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4.3、少量由于其他原因引起城投资质变化的其他原因还有担保代偿事件、审计核减（磨思公路工程款核减）、贷款逾期等负面事件等。这些原因互相之间较为分散，因此我们将其归为“其他”原因。但是值得注意的是，这些原因导致的下调远远超过地区经济财政实力因素，这与我们的框架相符。

明达资产表示，在整体去杠杆的背景下，市场整体性机会还需等待一段时间，但结构性机会还是很明确的。从经济发展推动力考虑，消费对经济发展的贡献已经超过60%，大消费和健康产业的优质龙头公司在消费升级的背景下有更广阔的发展机遇和空间，市场的结构性机会也在这个方向展现。

融创中国 挤掉万科从成立到进入地产行业前三，融创用了16年时间。2019年的前11个月，融创中国实现销售金额5005.7亿元，暂时超越万科成为TOP3房企，这会是今年地产行业最有话题性的一次换位。这家以并购著称，充满狼性气质的公司在2019年终于短暂实现了它的控制人孙宏斌当年夸下的海口。

尹振涛表示，“化解存量风险”意味着一部分平台更规范，一部分平台要合理退出而不是跑路。“下一步如何合理、合法地减少风险地退出至关重要。”但现有监管框架和各项规定中，还没有退出的相关细则。“一些机构仍有违规业务，试图通过做大规模‘大而不倒’，把风险转嫁给政府。因此监管出台‘双降’要求。”尹振涛指出。北京地区在上个月通知平台执行双降要求，此前，上海、深圳、广州等多地已有此要求。

5、总结地方政府相关债务可以分为地方政府债务、合法合规的企业债务、违法违规债务三部分，我们分别称其为A类、B类、C类债务。“政府债务严监管”针对的是违法违规的C类债务，而A类和B类债务不会直接受到其影响。事实上，当前的城投债券基本为B类债务。我们坚定地相信，城投债券仍是个相对安全的品种，其违约率会长期低于产业债。

为了应对中国市场渠道下沉的变化，欧莱雅积极与本土公司合作，这些公司大到阿里巴巴这样的互联网巨头，小到发掘培养网红的MCN机构。欧莱雅在2019年与苏宁旗下苏宁易购以及苏宁小店达成深度合作意向，布局面向大众市场的线上渠道，以及可覆盖更低线城市的线下第三方门店。此举有助于欧莱雅集团将产品拓展到更小、更偏远的地区。